人形机器人第一股上市了，4.65 亿美元里近一半是自己人出的

11 月 5 日彭博社的消息，Agility Robotics 本周四在纳斯达克挂牌，代码 AGLT，走的是和 Churchill Capital Corp. XI 合并这条路。IT之家当天引了这篇报道，交易结构写得很清楚。

合并完成后公司手上现金约 4.65 亿美元，折人民币 31 亿出头。这笔钱里，富士康领投的一笔 2.01 亿美元私募股权投资占了很大一块，英伟达、亚马逊、软银愿景基金二期也在名单里。

2.01 除以 4.65，43%。"上市拿到 4.65 亿美元"这个说法要打个折——将近一半是上市前老股东和战投按约定价格认购的，不是公开市场的新买盘。SPAC 这套结构里，PIPE 是撑估值的骨架，这笔钱撤了，故事就讲不下去。

公司 400 人，总部在俄勒冈州。4.65 亿美元摊到每个人头上是 116 万美元。硅谷做硬件的公司，一年烧一到两亿美元不算夸张，这笔钱大概能撑三年。

业务侧那几个数字更值得看。Digit 5 今年 9 月发布，能往设备上装料、分拣零部件、检查物品；上一代 Digit 4 主要堆塑料周转箱，而且必须在实体围栏后面跑。Digit 5 的卖点是可以跟人挨着作业，这一条才让它有资格进仓库通道，而不是待在隔离区里当展品。

公司说有超过 3 亿美元的多年期订单承诺，9 家客户已经投用，30 多家在谈，承诺部署 12 处设施，2027 年底把潜在客户储备做到 100 家。

把这两个数摆一起看。3 亿美元分到 12 处设施，一处 2500 万美元，多年期摊下来一年不到一千万。9 家客户对 400 名员工，一家配 44 个人。这是项目制公司的形状，不是产品化公司的形状——每进一个新客户，都要派一队工程师驻场调。

CEO 佩吉·约翰逊此前是 Magic Leap 的 CEO。她说演示能展示技术可以做到什么，真正的部署才能让你知道哪些方案可行。这话是实话。Magic Leap 那些年融了二十多亿美元，最后把重心从消费级挪到企业市场，这段经历对今天的人形机器人是个现成的注脚。

她援引德勤 2024 年的研究，说到 2033 年美国制造业填不上的岗位会到 190 万个。数字是真的，可岗位缺口和采购预算是两件事。工厂愿意为一个人形机器人掏多少钱，取决于它一天能干几个人的活、坏一次停多久、维护要不要原厂飞过来。

中国的宇树 8 月已经在上海上市，智元 GO-3 在便利店练出来的成功率。，路线完全不同。宇树卖硬件，四足和人形的出货量摆在那儿；Agility 卖部署加订阅，收入要跟着客户产线跑。两种模式最后都会被同一把尺子量：单台毛利率和部署周期。这两个数字，招股材料里都没给全。